退市制度：资本市场健康发展的关键保障

退市制度作为资本市场基础性制度安排，其完善程度直接关系到市场整体健康与活力。一个高效、严格的退市机制能够实现优胜劣汰，优化资源配置，保护投资者权益，并最终提升上市公司整体质量。近年来，全球主要交易所均在持续完善其退市规则，以应对不断变化的市场环境。

从制度设计角度看，退市标准通常涵盖多个维度。财务指标是最传统的考量因素，例如连续多年亏损或营收低于特定门槛。此外，交易指标如股价长期低于面值、市值过小或流动性不足也常触发退市。更重要的是，合规性标准日益受到重视，包括未能按时披露财务报告、存在重大违法行为或公司治理严重失效等情形。这些多元化的标准共同构成了市场出清的立体框架。

有效的退市制度不仅需要明确的标准，更依赖于严格的执行。监管机构必须保持执法的一致性，避免“僵尸企业”长期滞留市场，消耗金融资源并累积风险。同时，退市程序应当透明化，给予投资者充分的预期和退出机会，减少市场冲击。配套的投资者保护机制，如赔偿制度与教育宣传，同样不可或缺，以平衡效率与公平。

随着注册制改革的深入推进，市场化退市将成为主流。这意味着退市决定将更多由市场力量驱动，而非行政干预。未来，退市制度需进一步与发行制度相衔接，形成“有进有出、良性循环”的市场生态。只有不断优化退出渠道，才能真正确保资本市场长期稳定发展，为实体经济提供更优质的服务。