场外市场：多层次资本市场体系的重要拼图

场外市场，又称柜台交易市场或OTC市场，是独立于沪深证券交易所之外的证券交易场所。它构成了我国多层次资本市场金字塔结构的基础层，主要为处于初创期、成长期的中小微企业提供融资服务和股份转让平台，是场内主板、科创板、创业板市场的重要补充。其灵活、包容的准入机制，有效拓宽了企业的直接融资渠道。

与实行集中竞价交易的场内市场不同，场外市场的交易模式通常以协议转让为主。交易并非在固定的交易所内完成，而是由合格的证券公司作为中介，通过其柜台网络或电子报价系统，为买卖双方“牵线搭桥”，协商匹配成交。这种非公开的、一对一的交易方式，决定了其流动性相对较低，信息披露要求也更为宽松，投资门槛通常较高，更适合具备较强风险识别和承受能力的机构投资者或高净值个人。

新三板市场是我国目前最具代表性的全国性证券场外市场，其通过基础层、创新层和即将设立的北交所精选层，实现了内部层次分级和企业精准服务。此外，区域性的股权交易中心（俗称“四板”市场）也属于场外市场范畴，它们深耕地方经济，为更广大的本地中小企业提供培育和孵化服务。这些市场层次共同构成了覆盖企业全生命周期的金融服务生态。

总体而言，场外市场在服务实体经济、促进创新创业方面扮演着不可或缺的角色。它不仅是培育明日之星的摇篮，为高层次资本市场输送优质上市资源，更是完善金融供给、推动经济高质量发展的重要基础设施。随着注册制改革的深入推进，场外市场的功能与活力有望得到进一步释放。