场外交易市场：现代金融体系的隐形支柱

在资本市场结构中，场外交易市场（Over-the-Counter Market, OTC）虽不如交易所市场般引人注目，却是全球金融生态中不可或缺的组成部分。与集中交易场所不同，场外市场通过分散的做市商网络进行交易，具有高度的灵活性和定制化特征。这一市场不仅为未达到上市标准的企业提供了融资渠道，更成为衍生品、债券及结构化产品交易的核心舞台。

场外市场的核心优势在于其非标准化合约的创设能力。机构投资者能够根据自身需求，与交易对手方协商特定条款，从而精准管理风险或实现投资目标。例如利率互换、信用违约互换等衍生工具大多通过场外市场交易，为企业对冲利率波动和信用风险提供了关键工具。此外，OTC市场极大地促进了债券及外汇交易的流动性，其交易规模常远超交易所市场。

然而，场外市场的特性也伴随显著风险。由于交易不通过中央清算所进行，交易对手方违约风险（即信用风险）较高。2008年全球金融危机期间，场外衍生品市场的风险传导效应便暴露无遗。此后全球监管框架显著强化，例如《多德-弗兰克法案》和欧盟的EMIR规则推动更多标准化衍生品转向中央清算，并提高交易信息透明度。

当前，技术正在重塑场外市场。电子交易平台和区块链技术的应用逐步提升交易效率并降低操作风险。尽管挑战犹存，场外市场凭借其不可替代的灵活性，将继续作为支持企业融资和风险管理的核心机制，与交易所市场共同构成多层次资本市场的坚实基础。